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朱军军

海通石化首席分析师

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核心观点：我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气资源、油服设备、石油化工、下游材料。2024年Q2，布油均价85.03美金/桶,维持高位震荡，（1）上游油气资源板块盈利维持高位，三桶油在国际油价下滑背景下，依旧维持较好盈利；（2）油服设备板块收入、归母净利润保持正增长；（3）石化板块整体盈利保持稳定；（4）下游材料领域中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料盈利有所改善。

油气资源：维持较好盈利。2024年二季度，国际油价相比去年有所上涨，布伦特原油均价85.03美元/桶，同比+9.39%。在油气价格高位的背景下，上游油气开采板块2024年二季度实现归母净利润1039亿元，同比+14%，环比-3%；其中，三桶油加大降本增效力度，二季度实现归母净利润1003亿元，同比+14%，环比-3%；表现亮眼。油服设备：2Q24盈利持续增长。2022年以来，国际油价连续两年维持高位震荡，带动全球上游资本支出提升。油服设备行业逐步复苏，盈利改善。2Q24板块合计营业收入735.46亿元，同比-0.41%；归母净利润40.83亿元，同比+11%。石油化工：整体盈利保持稳定。2024年二季度，石化板块盈利保持稳定。2Q24合计实现归母净利润70.72亿元，同比+6%，环比-4%；其中，民营炼化盈利有所下降，实现归母净利润30.87亿元，环比-27%；轻质化板块盈利小幅增长，实现归母净利润12亿元，环比+8% ；煤化工板块盈利增长较大，实现归母净利润30.43亿元，环比+22%。 下游材料：2Q24盈利出现分化。2024Q2，下游材料整体实现归母净利润7.42亿元，同比-63%，环比-24%。其中光伏胶膜、碳纤维、合成生物学、可降解塑料、喷墨材料归母净利润环比增长（+66%、+103%、+107%、+260%、+200%），电解液归母净利润环比下降（-332%），聚酯瓶片亏损持续扩大（从-0.65亿元下降至-2.05亿元），聚酯薄膜行业亏损有所减少（从-0.87亿元缩小至-0.12亿元）

投资建议。建议关注：（1）盈利受益高油价的油气勘探开采企业；（2）受益油公司资本支出提升的油服龙头；（3）具有成本优势的非油工艺路线相关企业。

风险提示。原油价格大幅波动；石化产品景气回落等。

本摘要选自海通证券研究所研究报告：海通石化 | 海通证券石油化工周报_石化行业2024年中报总结

对外发布时间：2024年9月8日

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